Theta
Theta ist die Options-Kennzahl für den Zeitwertverfall pro Tag. An einem 0DTE-Handelstag bestimmt sie mit, wie schnell eine Option ihren Aufschlag verliert.
Das Theta ist die Kennzahl, die angibt, wie viel Zeitwert eine Option pro Tag verliert. Bei 0DTE Optionen wirkt der gesamte Zeitwertverfall an einem einzigen Handelstag, sodass der verbleibende Aufschlag bis zum Handelsschluss auf null schmilzt.
Theta gehört zu den Options-Kennzahlen, den sogenannten Griechen, zu denen auch das Delta und das Gamma zählen. Die Mechanik dahinter behandeln die Grundlagen zum Zeitwertverfall. Zurück zur Übersicht führt das Glossar, den Gesamtüberblick gibt die Startseite zu 0DTE Optionen.
Was ist Theta?
Theta misst die Empfindlichkeit des Optionspreises gegenüber der vergehenden Zeit. Es beziffert, wie viel Wert eine Option von einem Tag zum nächsten allein durch den Zeitablauf verliert, wenn Kurs, Volatilität und Zins gleich bleiben. Für Käufer ist der Wert negativ: Bleibt der Kurs des Basiswerts unverändert, schmilzt die Option mit jedem Tag um den vom Theta bezifferten Betrag. Für den Stillhalter, den Verkäufer, kehrt sich das Vorzeichen um, er verdient am Zeitablauf.
Der Zeitwert ist der Teil des Optionspreises, der über den inneren Wert hinausgeht. Er steht für die Chance, dass sich der Kurs bis zum Verfall noch bewegt. Je näher der Verfall rückt, desto weniger Zeit bleibt für eine solche Bewegung, und desto stärker zieht Theta den Preis nach unten.
Formel und Vorzeichen
Theta = erwartete Veränderung des Optionspreises pro Tag, wenn Kurs des Basiswerts, Volatilität und Zins gleich bleiben. Der Wert wird je Tag angegeben. Ein Theta von -0,05 heißt: Bleibt alles andere gleich, verliert die Option bis zum nächsten Handelstag 0,05 Punkte an Wert, beim üblichen Kontraktmultiplikator von 100 also 5 USD je Kontrakt.
Das Vorzeichen folgt der Position. Eine gekaufte Option, eine Long-Position, trägt negatives Theta und verliert täglich Zeitwert. Eine verkaufte Option, die Short-Position des Stillhalters, trägt positives Theta und gewinnt am Zeitablauf. Deshalb steht Theta im Zentrum jeder Stillhalterstrategie: Der Verkäufer vereinnahmt die Prämie und lässt die Zeit für sich arbeiten.
Theta ist keine feste Zahl, sondern verändert sich laufend mit Kurs, Restlaufzeit und impliziter Volatilität. Der ausgewiesene Wert gilt immer nur für den Moment und die Annahme, dass alle anderen Einflüsse konstant bleiben.
Restlaufzeit und Moneyness
Wie groß Theta ausfällt, hängt vor allem von der Restlaufzeit und der Moneyness ab, also davon, wie nah der Strike am aktuellen Kurs liegt. Am höchsten ist der Betrag des Theta bei Optionen am Geld, deren Preis fast vollständig aus Zeitwert besteht. Weit im Geld oder weit aus dem Geld ist Theta klein, weil dort wenig Zeitwert zu verlieren bleibt.
Über die Restlaufzeit betrachtet wächst der tägliche Zeitwertverfall, je näher der Verfall rückt. Er verläuft nicht linear, sondern beschleunigt zum Schluss. Eine Option am Geld verliert in den letzten Tagen vor dem Verfall pro Tag deutlich mehr Zeitwert als Wochen zuvor. Die Kombination aus beidem, am Geld und kurz vor dem Verfall, führt zum größten Theta.
Allgemeines Rechenbeispiel
Eine Option am Geld mit 30 Tagen Restlaufzeit kostet 6,00 Punkte und hat ein Theta von -0,08. Bleibt der Kurs des Basiswerts über Nacht unverändert, ist sie am nächsten Tag rechnerisch 5,92 Punkte wert. Der Verlust von 0,08 Punkten ist reiner Zeitwertverfall, den das Theta abbildet.
Bliebe Theta konstant, summierte sich der Zeitverfall über eine Woche auf ungefähr 0,56 Punkte. Tatsächlich wächst der tägliche Betrag, je näher der Verfall rückt, denn das Theta einer Option am Geld nimmt zum Schluss hin zu. Genau diese Beschleunigung prägt den Handel mit sehr kurzen Laufzeiten.
Theta bei 0DTE Optionen
Bei einer Option mit null Tagen Restlaufzeit fällt der komplette verbleibende Zeitwert an einem einzigen Handelstag. Was bei einer Monatsoption über Wochen geschieht, verdichtet sich hier auf wenige Stunden. Der Verfall läuft dabei nicht gleichmäßig, sondern beschleunigt zum Handelsschluss hin, wenn kaum noch Zeit für eine Kursreaktion übrig ist.
Dieser konzentrierte Zeitwertverfall ist ein Grund, warum viele 0DTE-Positionen auf der Stillhalterseite eröffnet werden. Der Verkäufer vereinnahmt die Prämie und lässt Theta für sich arbeiten, trägt im Gegenzug aber das Risiko einer scharfen Bewegung, gegen die der Zeitgewinn nicht schützt. Das Gegenstück zum hohen Theta ist das hohe Gamma nahe dem Verfall.
Ein Beispiel verdeutlicht das Tempo: Eine 0DTE-Option notiert am Mittag bei 4,00 Punkten, ihr innerer Wert liegt bei null. Der gesamte Preis besteht also aus Zeitwert. Bewegt sich der Basiswert bis zum frühen Nachmittag kaum, kann dieselbe Option zwei Stunden später nur noch 1,50 Punkte wert sein. Die Differenz von 2,50 Punkten ist reiner Zeitwertverfall, den das Theta über den Tag abbildet. Bis zum Handelsschluss fällt der Zeitwert auf null: Endet die Option aus dem Geld, verfällt sie wertlos; liegt sie im Geld, bleibt allein ihr innerer Wert übrig.
Häufige Fragen
Was bedeutet Theta bei Optionen?+
Ist Theta positiv oder negativ?+
Wann ist das Theta einer Option am größten?+
Warum ist Theta bei 0DTE Optionen so hoch?+
Quellen und Belege
- Wikipedia, Griechen (Finanzmathematik): Delta, Gamma, Theta und weitere KennzahlenNachschlagewerk
- CBOE, Produktseite zu 0DTE-Optionen (Kontrakte, Handelszeiten, Settlement)Primärquelle
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