Theta

Theta misst die Empfindlichkeit des Optionspreises gegenüber der vergehenden Zeit. Für Käufer ist der Wert negativ: Bleibt der Kurs des Basiswerts unverändert, verliert die Option mit jedem Tag den vom Theta bezifferten Betrag an Zeitwert. Für den Stillhalter, also den Verkäufer, kehrt sich das Vorzeichen um, er verdient am Zeitablauf.

Der Zeitwert ist der Teil des Optionspreises, der über den inneren Wert hinausgeht. Er steht für die Chance, dass sich der Kurs bis zum Verfall noch bewegt. Je näher der Verfall rückt, desto weniger Zeit bleibt für eine solche Bewegung, und desto stärker zieht Theta den Preis nach unten.

Bei einer Option mit null Tagen Restlaufzeit fällt der komplette verbleibende Zeitwert an einem einzigen Handelstag. Was bei einer Monatsoption über Wochen geschieht, verdichtet sich hier auf wenige Stunden. Der Verfall läuft dabei nicht gleichmäßig, sondern beschleunigt zum Handelsschluss hin, wenn kaum noch Zeit für eine Kursreaktion übrig ist.

Dieser konzentrierte Zeitwertverfall ist ein Grund, warum viele 0DTE-Positionen auf der Stillhalterseite eröffnet werden. Der Verkäufer vereinnahmt die Prämie und lässt Theta für sich arbeiten, trägt im Gegenzug aber das Risiko einer scharfen Bewegung, gegen die der Zeitgewinn nicht schützt.

Eine 0DTE-Option notiert am Mittag bei 4,00 Punkten, ihr innerer Wert liegt bei null. Der gesamte Preis besteht also aus Zeitwert. Bewegt sich der Basiswert bis zum frühen Nachmittag kaum, kann dieselbe Option zwei Stunden später nur noch 1,50 Punkte wert sein. Die Differenz von 2,50 Punkten ist reiner Zeitwertverfall, den das Theta über den Tag abbildet.

Bis zum Handelsschluss fällt der Zeitwert auf null. Endet die Option aus dem Geld, verfällt sie wertlos; liegt sie im Geld, bleibt allein ihr innerer Wert übrig.