Gamma

Während das Delta angibt, wie stark der Optionspreis auf eine Kursbewegung reagiert, beschreibt Gamma, wie schnell sich dieses Delta selbst verändert. Ein hohes Gamma bedeutet, dass das Delta bei einer Kursbewegung sprunghaft steigt oder fällt, ein niedriges Gamma steht für ein träges, stabiles Delta.

Am höchsten ist das Gamma für Optionen am Geld, deren Strike nahe am aktuellen Kurs liegt. Weit im Geld oder weit aus dem Geld ist es klein, weil sich am Delta dort kaum noch etwas ändert. Kurze Restlaufzeiten verstärken diesen Effekt zusätzlich.

Nahe dem Verfall erreicht das Gamma am Geld seine höchsten Werte. Das Delta einer 0DTE-Option kann dann binnen Minuten von der einen zur anderen Seite kippen, sobald der Kurs den Strike kreuzt. Genau hierin liegt das Gamma-Risiko: Eine anfangs abgesicherte Position verliert ihren Schutz schneller, als sich nachjustieren lässt.

Für Stillhalter ist dieses hohe Gamma die Kehrseite der vereinnahmten Prämie. Solange der Kurs ruhig bleibt, arbeitet der Zeitwertverfall zu ihren Gunsten; springt der Kurs durch den Strike, wächst der Verlust überproportional schnell.

Eine 0DTE-Option am Geld startet mit einem Delta von 0,50 und einem hohen Gamma von 0,05 je Indexpunkt. Steigt der Basiswert um 4 Punkte, wächst das Delta rechnerisch um 4 mal 0,05 auf 0,70. Die Option verhält sich danach fast doppelt so richtungsstark wie zuvor, obwohl der Kurs nur wenig gestiegen ist.

Bei einer langlaufenden Option mit kleinem Gamma würde dieselbe Kursbewegung das Delta kaum verändern. Der Vergleich zeigt, warum 0DTE-Preise so viel nervöser wirken.