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Gamma

Gamma ist die Options-Kennzahl für die Änderungsrate des Delta. Bei 0DTE Optionen treibt es die heftigen Preisreaktionen nahe dem Ausübungspreis.

Redaktion 0dte-optionen.deZuletzt aktualisiert: 23.07.2026Lesezeit: 5 Min.

Das Gamma ist die Kennzahl, die angibt, wie schnell sich das Delta einer Option ändert, wenn sich der Kurs des Basiswerts bewegt. Bei 0DTE Optionen ist das Gamma am Geld extrem hoch, weshalb der Optionspreis heftig auf schon kleine Kursbewegungen reagiert.

Gamma ist eng mit dem Delta und dem Theta verbunden. Warum es am Verfallstag so stark durchschlägt, zeigen die Grundlagen zu Gamma und Delta. Alle Begriffe sammelt das Glossar, der Einstieg beginnt bei 0DTE Optionen.

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Was ist Gamma?

Formel: Gamma

Gamma = Änderung des Delta je einem Punkt Kursbewegung des Basiswerts. Ein Gamma von 0,05 bedeutet, dass das Delta um 0,05 steigt, wenn der Basiswert einen Punkt zulegt, und um 0,05 fällt, wenn er einen Punkt nachgibt. Gamma ist damit die Änderungsrate des Delta.

Während das Delta angibt, wie stark der Optionspreis auf eine Kursbewegung reagiert, beschreibt Gamma, wie schnell sich dieses Delta selbst verändert. Delta ist die Reaktion erster Ordnung, Gamma die zweiter Ordnung. Ein hohes Gamma bedeutet, dass das Delta bei einer Kursbewegung sprunghaft steigt oder fällt, ein niedriges Gamma steht für ein träges, stabiles Delta.

Anschaulich ist Gamma die Beschleunigung und Delta die Geschwindigkeit. Ein großes Gamma sorgt dafür, dass eine Option ihre Richtungsempfindlichkeit rasch aufbaut oder verliert, sobald sich der Kurs bewegt.

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Long Gamma und Short Gamma

Ob Gamma für oder gegen eine Position arbeitet, hängt davon ab, ob Optionen gekauft oder verkauft wurden. Wer Optionen hält, ob Call oder Put, hat Long Gamma, also positives Gamma. Das Delta bewegt sich dann mit dem Kurs: Steigt der Basiswert, steigt das Delta, fällt er, sinkt es. Große Bewegungen sind für eine Long-Gamma-Position günstig, weil sie die Richtungsempfindlichkeit in die passende Richtung verschieben.

Wer Optionen verkauft, hat Short Gamma, also negatives Gamma. Hier läuft das Delta gegen die Position, und starke Ausschläge in beide Richtungen kosten überproportional. Diese Seite verdient in ruhigen Märkten am Zeitwertverfall, trägt aber das Risiko heftiger Bewegungen. Long Gamma geht meist mit negativem Theta einher, Short Gamma mit positivem Theta: Wer von großen Bewegungen profitiert, zahlt dafür mit Zeitwertverfall, und umgekehrt.

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Moneyness und Restlaufzeit

Am höchsten ist das Gamma für Optionen am Geld, deren Strike nahe am aktuellen Kurs liegt. Dort kann schon eine kleine Kursbewegung darüber entscheiden, ob die Option am Ende im oder aus dem Geld liegt, weshalb sich das Delta besonders schnell ändert. Weit im Geld oder weit aus dem Geld ist Gamma klein, weil das Delta dort nahe eins beziehungsweise nahe null verharrt.

Über die Restlaufzeit betrachtet verstärkt eine kurze Laufzeit das Gamma am Geld erheblich. Eine Option am Geld mit einem Tag Restlaufzeit hat ein Vielfaches des Gamma einer sonst gleichen Option mit mehreren Wochen Laufzeit. Am Geld und kurz vor dem Verfall erreicht Gamma damit seine höchsten Werte.

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Allgemeines Rechenbeispiel

Eine Option am Geld startet mit einem Delta von 0,50 und einem Gamma von 0,05 je Punkt. Steigt der Basiswert um 4 Punkte, wächst das Delta rechnerisch um 4 mal 0,05 auf 0,70. Die Option verhält sich danach fast doppelt so richtungsstark wie zuvor, obwohl der Kurs nur wenig gestiegen ist.

Fiele der Basiswert stattdessen um 4 Punkte, sänke das Delta um denselben Betrag auf 0,30. Bei einer langlaufenden Option mit kleinem Gamma würde dieselbe Kursbewegung das Delta kaum verändern. Der Vergleich zeigt, warum kurzlaufende Optionen viel nervöser reagieren.

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Gamma-Risiko bei 0DTE Optionen

Nahe dem Verfall erreicht das Gamma am Geld seine höchsten Werte. Das Delta einer 0DTE-Option kann dann binnen Minuten von der einen zur anderen Seite kippen, sobald der Kurs den Strike kreuzt. Genau hierin liegt das Gamma-Risiko: Eine anfangs abgesicherte Position verliert ihren Schutz schneller, als sich nachjustieren lässt.

Für Stillhalter ist dieses hohe Gamma die Kehrseite der vereinnahmten Prämie. Solange der Kurs ruhig bleibt, arbeitet der Zeitwertverfall zu ihren Gunsten; springt der Kurs durch den Strike, wächst der Verlust überproportional schnell. Wie stark der Zeitwert dabei zugunsten des Stillhalters schmilzt, zeigt das Theta, die Richtungsgröße selbst das Delta.

Aus diesem Grund arbeiten viele 0DTE-Stillhalter mit definiertem Risiko, etwa über Spreads, und mit festen Ausstiegsregeln. Ein hohes Gamma lässt sich nicht ausschalten, aber der maximale Verlust einer Position lässt sich vorab begrenzen.

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Häufige Fragen

Was ist Gamma bei Optionen?+
Gamma ist die Options-Kennzahl, die angibt, wie stark sich das Delta ändert, wenn sich der Kurs des Basiswerts um einen Punkt bewegt. Ein Gamma von 0,05 bedeutet, dass das Delta je Punkt Kursbewegung um 0,05 steigt oder fällt. Gamma ist damit die Änderungsrate des Delta und beschreibt, wie beschleunigt der Optionspreis auf Kursbewegungen reagiert.
Was ist der Unterschied zwischen Long Gamma und Short Gamma?+
Wer Optionen kauft, hat Long Gamma, also positives Gamma: Das Delta bewegt sich mit dem Kurs, große Bewegungen sind günstig. Wer Optionen verkauft, hat Short Gamma, also negatives Gamma: Das Delta läuft gegen die Position, starke Ausschläge kosten überproportional. Long Gamma geht meist mit negativem Theta einher, Short Gamma mit positivem Theta.
Wann ist Gamma am höchsten?+
Gamma erreicht seine höchsten Werte bei Optionen am Geld kurz vor dem Verfall. Weit im Geld oder weit aus dem Geld ist es klein, weil sich das Delta dort kaum noch ändert. Kurze Restlaufzeiten verstärken den Effekt: Eine Tagesoption am Geld hat ein Vielfaches des Gamma einer sonst gleichen Option mit mehreren Wochen Restlaufzeit.
Was ist das Gamma-Risiko bei 0DTE Optionen?+
Nahe dem Verfall ist das Gamma am Geld extrem hoch. Das Delta einer 0DTE-Option kann dann binnen Minuten von nahe null auf nahe eins kippen, sobald der Kurs den Strike kreuzt. Eine zuvor abgesicherte Position verliert ihren Schutz schneller, als sich nachjustieren lässt, und der Verlust eines Stillhalters wächst überproportional. Diese Empfindlichkeit heißt Gamma-Risiko.
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Quellen und Belege

Redaktionell erstellt von der Redaktion 0dte-optionen.de. Werbefrei und unabhängig, keine bezahlten Strategieempfehlungen und keine Affiliate-Verweise im Fließtext.

Diese Definition dient der Orientierung und ist keine Anlageberatung. Das Rechenbeispiel nutzt illustrative Annahmen, keine aktuellen Kurse. 0DTE Optionen können zu Verlusten bis zum Totalverlust führen. Maßgeblich sind die Unterlagen der jeweiligen Börse und des Brokers.

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