0DTE Optionen Grundlagen: Funktionsweise, Zeitwert und Greeks

Eine Option ist ein Recht, keine Pflicht. Ihr Inhaber darf einen Basiswert zu einem vorab festgelegten Preis (Strike, Ausübungspreis) kaufen oder verkaufen, ohne dazu gezwungen zu sein. Für dieses Recht zahlt der Käufer eine Prämie, den Optionspreis. Auf der Gegenseite steht der Stillhalter (Verkäufer der Option): Er vereinnahmt die Prämie und übernimmt die Pflicht, zu liefern oder abzunehmen, sobald der Käufer sein Recht ausübt.

Ob sich das Ausüben lohnt, entscheidet der Kurs des Basiswerts am Laufzeitende. Genau dort setzt eine 0DTE Option an, deren Laufzeit auf einen einzigen Handelstag zusammenfällt. Die Fachbegriffe von Strike bis Prämie sammelt das Glossar.

Bei einer 0DTE Option fallen Kauf, Kursreaktion und Abrechnung in einen einzigen Handelstag. Möglich ist das nur, weil Börsen für sehr liquide Basiswerte an jedem Handelstag einen Verfall anbieten, statt nur einmal im Monat.

Der wichtigste Basiswert ist der S&P 500 (SPX): Für ihn verfällt an jedem US-Handelstag eine eigene Serie. Nach Auswertungen von CBOE und der SEC-Behörde DERA entfielen 2025 59 Prozent des gesamten SPX-Optionsvolumens auf 0DTE-Kontrakte, im August 2025 sogar 62,4 Prozent. Anders als bei einer langlaufenden Option, deren Preis stark an impliziter Volatilität und Restlaufzeit hängt, treibt eine 0DTE Option vor allem der Abstand des Kurses zum Strike. Die steuernden Größen sind innerer Wert, Zeitwert, Theta und Gamma, ihnen gehen die nächsten Abschnitte nach.

Der innere Wert ist der Betrag, um den eine Option im Geld liegt, bei einem Call der Kurs des Basiswerts minus Strike, sofern positiv. Der Zeitwert ist alles, was darüber hinaus im Preis steckt: der Aufschlag für die Chance, dass sich der Kurs bis zum Verfall noch bewegt. Er hängt an der Restlaufzeit und der erwarteten Schwankungsbreite (implizite Volatilität).

Bei langen Laufzeiten dominiert dieser Aufschlag oft den Preis. Bei 0DTE ist die Laufzeit auf Stunden geschrumpft, sodass schon eine ruhige Marktphase ihn rasch abschmelzen lässt. Am Verfall bleibt nur der innere Wert: Eine im Geld verfallende Option behält ihn, eine am oder aus dem Geld verfallende endet wertlos (ITM, ATM und OTM stehen für im Geld, am Geld und aus dem Geld). In der Preis-Zerlegung unten trägt die ATM-Option den höchsten Zeitwert bei innerem Wert null, während die ITM-Option ihre 18 Punkte inneren Wert bis zum Schluss behält.

Genau deshalb kippt eine knapp am Geld liegende 0DTE-Position in den letzten Handelsminuten so schnell. Es geht dann nicht mehr um Wahrscheinlichkeiten, sondern nur um die Frage, auf welcher Seite des Strikes der Schlusskurs steht.

Delta (Sensitivität des Optionspreises zum Kurs des Basiswerts) gibt an, wie stark der Optionspreis auf eine Bewegung reagiert. Gamma (Änderungsrate des Delta) beschreibt, wie schnell sich das Delta selbst ändert. Nahe dem Verfall ist das Gamma besonders hoch.

Ein Zahlenbeispiel ordnet die Größenordnung ein: Eine Option am Geld startet mit einem Delta von 0,50. Bewegt sich der SPX um 0,5 Prozent, bei 6.000 Punkten also um 30 Punkte, kann ihr Delta binnen Minuten Richtung 0,80 laufen, und der Optionspreis verhält sich fast wie der Basiswert selbst. Diese Empfindlichkeit ist die Kehrseite der kurzen Laufzeit und der Kern des Gamma-Risikos und des möglichen Totalverlusts: Eine anfangs abgesicherte Position kann ihren Schutz binnen Minuten verlieren, weil sich das Delta schneller verschiebt, als sich nachjustieren lässt. Die genauen Definitionen liefern die Glossareinträge zu Delta und Gamma.

Beim Settlement entscheidet der Schlussstand des Basiswerts, ob eine Option im Geld bar abgerechnet wird oder wertlos verfällt. Zwei Verfahren sind zu trennen: das Cash-Settlement (Barausgleich ohne Lieferung) und die physische Andienung (Lieferung oder Übernahme des Basiswerts).

Index-Optionen wie der SPX werden bar abgerechnet, es fließt nur die Differenz zwischen Abrechnungspreis und Strike. Bei ETF-Optionen wie dem SPY werden dagegen Anteile angedient. Eine im Geld verfallende Option übt die Abwicklungsstelle OCC automatisch aus, sobald sie mindestens 0,01 im Geld liegt. Dicht am Strike entsteht das Pin-Risiko (Pin-Risk): Ob eine Option im oder aus dem Geld endet, steht bis zuletzt nicht fest, was bei physischer Andienung eine ungewollte Position hinterlässt. Das Cash-Settlement der Index-Optionen umgeht das. Ob eine Serie zum Eröffnungs- (AM) oder Schlusskurs (PM) bewertet wird, hängt vom Produkt ab; die 0DTE-Serie SPXW rechnet zum Schlusskurs ab. Die Details je Basiswert bündeln der Bereich zu 0DTE auf den SPX sowie der Produktatlas.