0DTE Optionen auf den DAX

Eine DAX-Tagesoption verhält sich am Verfallstag wie jede andere Indexoption, nur dass keine Restlaufzeit mehr übrig ist. Der gesamte äußere Zeitwert schmilzt bis zum Handelsende auf null, es zählt am Ende nur der innere Wert. Ausgeübt wird europäisch, also ausschließlich am Verfall, ein vorzeitiges Assignment gibt es nicht.

Die Abrechnung läuft bar: Liegt der DAX-Schlusskurs über dem Call-Strike oder unter dem Put-Strike, wird der innere Wert in Euro gutgeschrieben, andernfalls verfällt die Option wertlos. Maßgeblich ist der Schlusskurs des Index um 17:30 Uhr MEZ. Weil der Handel abends endet, entfällt das Risiko einer Kurslücke über Nacht, wie sie Produkte mit US-Nachtsession trifft. Warum Theta (Zeitwertverfall) und Gamma (Sensitivität des Delta) am Verfallstag so ausgeprägt sind, behandeln die Grundlagen. Fragen zu Zugang, Handelszeiten in deutscher Zeit und PRIIPs klärt der Bereich Deutschland.

Der DAX-Multiplikator beträgt 5 Euro je Indexpunkt, der SPX-Multiplikator 100 US-Dollar je Punkt, also ein Zwanzigstel davon. Auf den Kapitaleinsatz je Kontrakt lässt sich dieses Verhältnis aber nicht übertragen, denn der Nominalwert ergibt sich aus Indexstand mal Multiplikator. Weil der DAX über 20.000 Punkte notiert und der SPX rund 6.000, steht ein DAX-Kontrakt für einen Nominalwert von etwa 100.000 Euro (5 mal gut 20.000 Punkte), ein SPX-Kontrakt für etwa 600.000 US-Dollar (100 mal rund 6.000 Punkte). Der reale Kapitalbezug je DAX-Kontrakt liegt damit eher bei einem Fünftel des SPX, nicht bei einem Zwanzigstel. Für kleinere Konten bleibt der Einstieg dennoch leichter. Dafür bleibt der SPX der weltweit aktivste und tiefste 0DTE-Markt, mit engeren Spreads und höherem Volumen an jedem Verfall.

Für Anleger aus dem Euroraum entfällt beim DAX zusätzlich das Währungsrisiko, das bei US-Dollar-Produkten auf das Ergebnis durchschlägt. Wie der US-Markt tickt und worin sich die Kontraktspezifika unterscheiden, steht unter 0DTE auf dem SPX. XSP, SPY und NDX stehen im vollständigen Produktvergleich.

Die Chancen liegen im kleineren Einsatz, im Euro-Clearing ohne Umrechnung und im Barausgleich, der eine Aktienandienung ausschließt. Der abendliche Handelsschluss um 17:30 Uhr MEZ passt in den europäischen Tag und vermeidet die Nachtsession. Eine Auswahl passender Aufbauten von Credit Spread bis Iron Condor findet sich in der Übersicht der Strategien.

Die Beispiele oben zeigen die Käuferseite. Wer eine DAX-Tagesoption kauft, zahlt die Prämie und verliert im schlechtesten Fall genau diesen Einsatz. Auf der Gegenseite steht der Stillhalter, der die Option verkauft und die Prämie als Einnahme behält, falls sie wertlos verfällt. Sein Profil ist gespiegelt: Der Gewinn ist auf die vereinnahmte Prämie begrenzt, das Risiko hängt von der Absicherung ab. Ein über einen Spread gedeckter Short trägt ein definiertes Maximalrisiko, ein ungedeckter (nackter) Short ein offenes, das am Verfallstag durch das hohe Gamma rasch anwachsen kann.

Die Risiken sind real und werden hier nicht kleingeredet. Am Verfallstag reagiert eine 0DTE-Option wegen des hohen Gammas heftig auf kleine DAX-Bewegungen, ein gekaufter Call oder Put kann binnen Stunden wertlos verfallen. Der kleinere Multiplikator senkt den Euro-Betrag je Kontrakt, nicht das prozentuale Risiko. ODAP und OEXP sind zudem jünger und dünner gehandelt als der SPX: Am US-Markt entfallen längst über die Hälfte des gesamten SPX-Optionsvolumens auf 0DTE-Kontrakte, ein Niveau, das die EUREX-Tagesoptionen noch nicht erreichen. Dünnere Orderbücher bedeuten breitere Geld-Brief-Spannen und eine teurere Ausführung. Die genauen Verlustmechaniken behandelt die Seite Risiko.