Iron Condor

Ein Iron Condor besteht aus vier Optionen mit gleichem Verfall: einem verkauften Put und einem tiefer liegenden gekauften Put unterhalb des Kurses sowie einem verkauften Call und einem höher liegenden gekauften Call oberhalb des Kurses. Die beiden verkauften Optionen bringen die Prämie ein, die beiden gekauften begrenzen den Verlust nach außen.

Zwischen den verkauften Strikes entsteht eine breite Gewinnzone. Der maximale Gewinn ist die vereinnahmte Netto-Prämie, der maximale Verlust die breitere Spreadseite abzüglich dieser Prämie. Beide Grenzen stehen beim Eröffnen fest, das Risiko ist auf beiden Flügeln definiert. Damit gehört der Iron Condor zu den risikodefinierten, richtungsneutralen Strategien.

Das Auszahlungsprofil bildet ein Plateau: Zwischen den beiden verkauften Strikes ist der Gewinn konstant und entspricht der Prämie. Jenseits der Break-even-Punkte kippt die Position in den Verlust, der an den gekauften Strikes seinen festen Höchstwert erreicht. Die vier senkrechten Linien im Diagramm markieren die vier Strikes.

Auf dem SPX werden ein Put bei 6.950 und ein Call bei 7.050 verkauft, dazu ein Put bei 6.900 und ein Call bei 7.100 gekauft. Beide Spreads sind 50 Punkte breit. Fließen in Summe 18,00 Punkte Prämie zu, entspricht das beim Multiplikator von 100 einer Einnahme von 1.800 USD. Das ist zugleich der Maximalgewinn; der Maximalverlust liegt bei 3.200 USD, also 50 Punkte Spreadbreite minus 18 Punkte Prämie, mal 100. Die Break-even-Punkte liegen bei 6.932 und 7.068, also 18 Punkte unter dem verkauften Put und über dem verkauften Call.

Schließt der SPX am Ende zwischen 6.950 und 7.050, verfallen alle vier Optionen wertlos und die Prämie von 1.800 USD bleibt der Gewinn. Außerhalb dieser Spanne greift der Verlust der betroffenen Seite.

Als 0DTE-Aufbau lebt der Iron Condor davon, dass der Basiswert bis zum täglichen Verfall in seiner Spanne bleibt. Der schnelle Zeitwertverfall arbeitet dann auf beiden Seiten zugunsten der Position, ohne dass eine Richtungsmeinung nötig ist. Auf Index-Basiswerten wie dem SPX wird bar abgerechnet, das Cash-Settlement erspart die Andienung von Stücken.

Die Kehrseite ist das hohe Gamma nahe dem Verfall: Ein deutlicher Ausbruch über einen der Short-Strikes verwandelt den Kredit rasch in einen Verlust. Am Verfallstag kann bereits ein kurzer Schub durch eine Grenze genügen, weshalb feste Ausstiegsregeln wichtiger sind als eine hohe Trefferquote allein.

Der nahe Verwandte ist der Iron Butterfly. Bei ihm werden Put und Call am selben Strike verkauft statt auseinander. Das bringt eine höhere Prämie, aber eine sehr schmale Gewinnzone genau um diesen Strike. Der Iron Condor nimmt weniger Prämie ein und akzeptiert dafür eine breitere Spanne, in der die Position aufgeht. Welche Form passt, hängt davon ab, wie eng die erwartete Tagesbewegung eingeschätzt wird.